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　　光鲜业绩背后，经营风险不容忽视。业务结构上，公司核心依赖薄膜类不干胶标签，2025年上半年该品类营收占比高达84.58%，纸张类标签占比仅9.27%；成本端，2022-2025年上半年直接材料成本占主营业务成本比例均超77%，若薄膜类材料价格上升10%，毛利率将下降4.22至4.97个百分点。更突出的是大客户依赖，2022-2025年上半年，对第一大客户养生堂/农夫山泉的销售占比分别达29.40%、40.29%、35.33%和42.02%，2023年东方树叶爆卖单品牌就为其带来超8000万业绩增量。公司在招股书中坦言，若与核心客户合作生变且未能及时开拓新市场，将影响盈利能力。